本文原载于公众号：概念爱好者
前言：有乡亲们留言， 希望我给梳理下游戏股的机会， 今天老概给安排上了 。
---老概的题材股文章阅读指南---
【风口系列】以目前市场热点为切入， 重点关注上下游产业链龙头公司的机会， 所以由行业+个股两部分组成， 个股独立成文 。
【深度系列】以中长期大热点为基础， 重点是勾勒出全行业所有参与的公司名单， 这部分会做日常更新维护 。
【挖潜系列】这是我自己比较看好的一些目前还处于静默期的行业及个股， 目前全部转移到同名公众号上 。
【涨价系列】（2020特供）， 这是疫情过后， 我重点研究的一个特殊分类， 可以说疫情把全球经济给重启了， 所以单独成文， 目前已经更新到第9篇， 全部九个板块同样已经在公众号开放阅读了 。
一， 事件背景
有报道说受益于“宅经济”， 游戏公司一季度整体业绩向好 。 统计数据显示， 截至4月16日， 在游戏业务占比较大的A股公司中， 目前已有19家发布一季度业绩预告， 预增的有10家， 扭亏的有1家 。 业界预计， 游戏行业二季度有望延续一季度的表现 。
二， 投资逻辑
逻辑错误点：为啥二季度业绩会好于一季度， 原因只有一个， 那就是疫情影响， 大家继续玩游戏， 然而肉眼可见的这个假说不成立， 因为随着学生返校潮即将到来， 加上本身4月份全国各地已经启动网校网课， 所以游戏时间一定是下降的， 熊孩子排除 。
再来说海外疫情的情况， 就算海外现在再怎么严重， 国内游戏厂商出海的有多少， 所以你的利润来自于海外业务的有多少， 这是关键， 据此结论：一季度的业绩就是受到疫情影响的偶发因素 。
但也不是说没有机会， 其实更重要的是从2019年年报中去寻找一些游戏股的投资机会
三， 2019年年报情况
从40家游戏公司选取， 具体特征：
1.十家公司继续扩大优势
名单中， 有10家公司在原有的盈利基础上继续保持净利润稳步增长态势， 分别是三六零、三七互娱、昆仑万维、姚记科技、宝通科技、星辉娱乐、电魂网络、山东矿机、冰川网络、中青宝 。
2.五家公司增速出现放缓
和2018年相比， 完美世界、光线传媒、惠程科技、顺网科技、盛天网络的净利润出现了一定的下滑 。
3.七家公司实现扭亏为盈
掌趣科技、奥飞娱乐、博瑞传播、天舟文化、游久游戏、拓维信息、文投控股这7家公司， 过去一年完成了扭亏为盈 。
4.十八家公司预计亏损， 但处境各有不同
名单中， 共有18家预计出现亏损， 这些公司又可分成三种类型 。
一类是由盈转亏， 比如恺英网络、金科文化等7家公司 。 其中恺英网络表示传奇IP诉讼案是亏损的原因之一， 控股子公司浙江九翎网络收到传奇IP分别在新加坡、韩国发起的两个仲裁案件， 合计约80亿元的国际仲裁主张目前已进入开庭审理阶段 。
另一类是亏损减少， 如天神娱乐、三五互联等 。 2018年A股亏损最多的天神娱乐， 2019年大幅减少了亏损， 预计净亏损为8.5亿元至10.5亿元 。
【【风口系列】疫情下的游戏股一季度业绩靓丽，二季度还能持续吗？】 最后一类则是亏损 扩大 。 名单中， 晨鑫科技、迅游科技、天润数娱3家公司过去一年没能扭转亏损局面， 三者亏损额最大的天润数娱指出， 全资子公司拇指游玩未达到重组时所承诺的净利润数， 因此对其商誉减值预计计提商誉减值准备约2亿元至3亿元， 这是业绩变动的一方面原因 。
结论：商誉减值依旧是影响净利润的主要因素， 比如艾格拉斯预计计提商誉减值准备约28.5亿元至32亿元、晨鑫科技预计计提商誉减值准备约5.6亿元左右 。 反过来， 掌趣科技、天神娱乐等在2018年因商誉减值而巨额亏损的公司， 2019年则有所缓和， 前者扭亏为盈， 后者则减少了亏损 。
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