末句“东风”呼应起首“小桃枝”，使词意密合 。“分明一觉华胥梦”中“分明”二字，表现出词人梦醒后的清醒，以及意识到这种清醒之后的悲哀 。词作开端“那知”、“忽惊”，即流露出如梦初醒的意味 。及至一句“记得当年”，又使词人沉浸入过往的“梦境”之中 。最后，又因意识到家国残破而从梦中惊醒，不由得泪湿衣襟，难以自已 。可见，“梦”在这首词中包含有多层蕴意，既表示词人个人的感情归宿，也用以比喻国破家亡、繁华如梦的苍凉情怀 。
词中还运用了回忆对比的手法：以今日之悲凉，对比昔日之全盛；以梦中之欢乐，对比现实之悲哀 。这种艺术手法冲破时间、空间的束缚，一任感情发泄，姿意挥写，哀而不伤，刚健深挚，与一般婉约词、豪放词均有不同 。
赏析 这首词是作者南渡之后作于建康（今江苏南京） 。上元即元宵 。词人值此元宵佳节，抚今忆昔，表达了沉痛的爱国情思 。
起首二句，以顿入之笔点明身客地，不觉时间推移之速 。词人解州闻喜（今属山西），人徽宗崇宁五年进士，之合被擢为开封士曹 。靖康事变后，高宗仓皇南渡，驻跸建康，词人填此词时，应当系随驾至此 。“客路”一句，直点题面，说明金兵南侵之际，自己流踄异乡，不知不觉又转过了一年 。出语自然通俗，然于平淡中，且为下句作好铺垫 。“忽惊春到小桃枝”，这句里以小桃点出上元 。小桃，上元前后即著花，见《老学庵笔记》卷四 。词句流畅清丽，于轻灵中寄慨叹，是上句的自然归宿 。其中“那知”、“忽惊”两个短语，紧密呼应，有兔起鹘落之势，把词人此时的复杂的心情，切实地表现了出来 。
“天涯海角悲凉地”一语，续接起句“客路”二字 。建康距离北宋首都开封，实际上并不很远，然而对一个因金人有南渡流落到江南的人来说，却有如天涯海角 。和词人同时的李清照流落到江南之后，也写过表达类似的感情的词句：“今年海角天涯，萧萧两鬓生华 。”（《清平乐》）词人此处一则曰“海角天涯”，二则曰“悲凉地”，这两短语连用加重语气，可以想见客愁之重、羁恨之深 。这就具体表现了词人“忽惊”以后的情绪 。当此时局纷乱之际，作为江防要塞的建康，一方面驻有南宋重兵，准备抵抗南下的金人；一方面是北方逃难来的人民，流离失所，凄凄惨惨 。面对此情此景，词人自然而然想起北宋时欢度元宵的盛况，于是“记得当年全盛时”一句冲口而出 。这句是整首诗的一大转折 。按照一般填词规律，词写到此上阕歇拍，如同战马收缰，告一段落 。可是它的词意却直贯下片三句，有蝉联而下之妙 。这样的结构好似辛稼轩《虞美人·别茂嘉十二弟》 。辛词上阕歇拍云：“马上琵琶关塞黑，更长门翠辇辞金阕 。看燕燕，送归妾 。”下片云：“将军百战身名裂 。向河梁，回头**，故人长绝 。”词意跨过两片，奔腾而下，歇拍处毫不停顿，一气呵成 。因而王国维称之为“章法绝妙”（《人间词话》） 。此词也是采用同样章法，两片之间，毫不割裂 。作者上阕歇拍刚说“记得当年”，换头就写“全盛时”情景 。但词人并未以实笔具体描写元宵之夜“歌舞百戏，鳞鳞相切，乐声嘈杂十余里”；也未写“灯山上彩，金碧相射，锦绣交辉”（俱见《东京梦华录》卷六），而是避实就虚，写花枝袅娜，月光皎洁，宫殿华丽云彩绚丽 。从虚处着笔，此词就避免了一般化，从而令人读后有新颖之感，并能唤起美好的联想 。
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