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“一夜暴富”：“赤藓糖醇”供应商三元生物上市

上市百科知识三元生物

2022年02月11日 08:41 来源：蓝鲸财经分享： 微信 微博
2月10日 ， 赤藓糖醇最大的生产企业三元生物正式登陆创业板 ， 发行价109.3元/股 ， 收盘于128.01元/股 ， 涨幅17.12% ， 总市值达172.7亿元 。
作为可口可乐等企业的供应商 ， 三元生物在“代糖”红利的推动下 ， 业绩快速发展 ， 近三年收入成倍增长 ， 曾经亏损的三元生物 ， 一下成为了“香饽饽” ， 成立15年实现了IPO 。
在业内人士看来 ， “三元生物”可谓“一夜暴富” ， 但赤藓糖醇的火爆带给三元生物巨额利益的同时 ， 也存在很大隐患 。 对经销商把控力不足 ， 同时市场竞品多 ， 但自身产品单一 ， 过度依赖赤藓糖醇 ， 三元生物上市后的如何解题 ， 仍需拭目以待 。
曾经亏损到一夜暴富
根据2月10日收盘股价计算 ， 握有三元生物45.9388%股权的董事长聂在建在三元生物上的身价近80亿元 ， 可谓一夜暴富 。
据了解 ， 聂在建为三元生物的主要创始人 ， 在创立三元生物以前 ， 从事印染纺织业务 ， 2004年创办或参与创办了创新纺电、群益染整及三元家纺 ， 全面负责三家三元生物的生产经营;2007年进入食品添加剂行业 。
招股书显示 ， 三元生物是国内较早开始工业化生产赤藓糖醇的专业厂商 ， 自2007年成立以来 ， 三元生物专注深耕赤藓糖醇产品十余年 ， 逐步成长为全球赤藓糖醇行业领导者之一 。 沙利文研究数据 ， 2019年三元生物赤藓糖醇产量占国内赤藓糖醇总产量的54.9% ， 占全球总产量的32.94% ， 为全球赤藓糖醇行业产量最大的企业 。 截至2021年6月 ， 三元生物年产能8.5万吨 ， 主要客户包括莎罗雅、可口可乐、百事可乐等 。
得益于这些大客户 ， 三元生物近年来业绩增长迅速 。 招股书显示 ， 2018年-2021年上半年 ， 该三元生物实现收入2.92亿元、4.77亿元、7.83亿元、7.87亿元 ， 实现净利润6808.85万元、1.36亿元、2.33亿元、2.43亿元 。 并且预计 ， 2021年 ， 三元生物营收为15.74亿元至16.69亿元 ， 同比增长100.96%-113.07%;净利润为4.93亿元至5.41亿元 ， 同比增长111.96%-132.63% 。
并且 ， 2018年、2019年、2020年和2021年1-6月 ， 三元生物综合毛利率分别为36.85%、45.77%、42.27%和41.09% ， 毛利率维持在较高的水平 。
不过 ， 三元生物前身三元有限在改制基准日的未分配利润为亏损263.34万元 。 对此三元生物在招股书中称 ， 主要系三元生物发展前期产能较低 ， 且主要产品赤藓糖醇市场尚未充分打开 ， 销售收入较少导致经营亏损 。
多个难题待解
借助减糖红利 ， 三元生物实现了高速增长和IPO ， 但三元生物仍有多个难题待解 。
【“一夜暴富”：“赤藓糖醇”供应商三元生物上市】 中国食品产业分析师朱丹蓬认为 ， 三元生物上市最初股价会上涨 ， 因为就目前的情况看 ， 赤藓糖醇是一个刚需辅料 。 但未来随着进入的企业增加 ， 三元生物的核心竞争力会慢慢削弱 。 三元生物品类单一、产品单一、渠道单一、客户单一、模式单一的情况下 ， 三元生物存在较高的经营风险 ， 且产品存在被替代的可能性 ， 股价也会出现波动 。
从产品端看 ， 赤藓糖醇收入占比较高 。 招股书显示 ， 2018年至2021年1-6月 ， 赤藓糖醇收入占三元生物营业收入的比重分别为84.65%、59.87%、78.8%和91.48% ， 赤藓糖醇毛利占综合毛利的比重分别为84.67%、57.06%、78.59%和90.62% 。
从销售模式看 ， 三元生物的话语权较低 。 三元生物在招股书中称 ， 赤藓糖醇采用“经销为主、直销为辅”的销售模式 。 食品配料经销商基于其自有客户资源和销售渠道、根据客户需求自主组织采购 ， 三元生物无权限制经销商采购竞争对手产品 。 经销商在经营决策、产品定价、市场开展等方面均独立运行 ， 三元生物不存在对其进行管理的权利和情形 。

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