此词以赤壁怀古为主题，将奔腾浩荡的大江波涛、波澜壮阔的历史风云和千古而来的风流人物，酣畅淋漓地泼墨挥写于大笔之下，抒发了作者宏伟的政治抱负和豪迈的英雄气概 。
词中也流露出壮志未酬的感慨和人生如梦、岁月流逝的遗憾，但这种感慨和遗憾并非失望和颓废 。它向人们揭示：千古风流人物身名俱灭，但江山长在，江月长留，当举酒相酹 。
开篇“大江东去”四字，从眼前写起，诗人伫立于江畔，望着眼前浩浩荡荡东去的长江之水，心中禁不住涌起磅礴之气 。
“浪淘尽，千古风流人物”由景物转入联想：浪花年复一年地冲刷着江岸，冲刷着沙石，也正是在这年复一年中，世间又出现过多少叱咤风云的英雄豪杰！“故垒西边”四字是实境，而“人道是，三国周郎赤壁”立刻由实入虚，借他人之口，使读者回到战火纷飞的三国时代 。
在这个时代发生过什么呢？词人并不继续围绕这点铺叙，而是采取了借景抒情的法子：“乱石穿空，惊涛拍岸，卷起千堆雪 。”词人看到的是高耸入云的石壁，词人听到的是岸旁的巨浪惊涛，此句从各个方向荡开空间，有声有色，是神来之笔 。
“千堆雪”以借喻的手法描写浪花，一方面写出了浪花雪白的颜色，另一方面也写出了飞沫四处飘洒的情景 。
面对此情此景，再联系到三国时的风起云涌，怎不令读者胸中生出千种滋味、万般感慨？故词人不禁发出了“江山如画，一时多少豪杰”的感慨，此句对上片自然收束，带起下片 。整个上片立足写景，为英雄人物出场作铺垫 。
下片借上片之势，转入对赤壁之战中英武的周瑜进行描写：“遥想公瑾当年，小乔初嫁了，雄姿英发 。羽扇纶巾，谈笑间，樯橹灰飞烟灭” 。当时周瑜正当盛年，担任东吴水军都督，在事业上如日中天 。
初娶小乔，揽美人于怀抱，在生活上亦春风得意 。“雄姿英发”四字准确地比拟出当时周郎的英姿 。
“羽扇”和“纶巾”都是读书人的配饰，在常人看来，读书人手无缚鸡之力，在战争中本不堪大用，杨炯就曾以“宁为百夫长，胜作一书生”（《从军行》）形象地突出了读书人和军人之间的差异和对立 。
但就是这么一个手摇羽扇，头戴纶巾的周郎，举手之间就令曹操的战船化为灰烬 。词人通过此二者的极不协调，造成了强烈的冲击力，使读者对当时火烧赤壁的壮观情景产生了联想，对运筹帷幄的周瑜产生了无限的钦佩之情 。
“故国神游，多情应笑我，早生华发”从想象回到现实，同样的地方，但已经历朝代更迭 。对比周郎，词人想到了自己过去经历的坎坷，感慨万千：我虽钦慕古人的丰功伟业，怎奈年岁将老，却至今一事无成！
两相对照，又怎不让人忧从中来，青丝成雪？“人生如梦”四字承载了作者最深沉的叹息，虽然苏轼有远大的抱负，有万丈的豪情，但往往不得不被残酷的现实所左右，如在梦中一般 。
换一个角度，“如梦”二字也是旷达语，纵然如周郎般辉煌，不也被“浪淘尽”了么，所以不管人生如何，都只是一梦，梦醒时分，什么都不会留下 。
全词至此所抒之情已淋漓尽致，作者以“一樽还酹江月”作结，一方面是想抛洒掉心头沉沉的感伤，另一方面是希望与江月为伴，达到无欲无求，天人合一之境 。
全词借古抒怀，雄浑苍凉，大气磅礴，笔力遒劲，境界宏阔，将写景、咏史、抒情融为一体，给人以撼魂荡魄的艺术力量，被誉为“古今绝唱” 。
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