【东方园林“发债惨案”透露了哪些问题？】对于该问题 ， 编辑认为：近日 ， 东方园林的“发债惨案”引发了业界的极大关注 。 据东方园林的公告显示 ， 公司原计划发行规模不超过10亿元（含10亿元）的公司债 ， 分两个品种 ， 结果品种一只募集到5000万元 ， 品种二则无实际发行 。 在多家上市民企接连曝出债券违约之后 ， 债券投资者整体的风险偏好开始走低 ， 民企正遭遇融资困境 。
东方园林是一家AA+评价的上市民企 ， 在PPP领域具有绝对的竞争力 。 但就是这样一家“明星公司” ， 拟发行的10亿元公司债最终却只募集到5000万元 ， 还沦为舆论争议的“借新债还旧债”上市公司 。 发债受挫之后 ， 东方园林遭遇了机构抛售、股价暴跌以及紧急停牌 ， 短短四天 ， 市值就蒸发了近100亿 。
东方园林将问题归结于对市场变化的准备不足 ， 过于乐观而导致判断失策 。 在民营上市公司债券集中违约潮之下 ， 东方园林低估了债市恶化的速度 ， 机构为了规避风险而选择“一刀切” 。 此外 ， 正值PPP清库尾声 ， 在债券市场上投资者都颇为谨慎 。
据统计 ， 今年以来已有10家主体曝出了债券违约 ， 债券市场掀起了一波违约潮 。 这些违约主体以上市民企为主 ， 甚至是一些规模较大 ， 经营上还可以的企业 ， 比如华信和盾安 。 而在大环境上 ， 随着金融去杠杆的继续推进 ， 信用风险压力正逐渐提升 ， 企业融资渠道收紧 ， 民营企业募资的困难程度或许比预期之中更严重 。
目前 ， 许多债市机构投资者只接受AAA级以上的国企 。 事实也确实如此 ， 在最近新发行的债券中 ， AAA级的债券普遍超募 ， 而非AAA评级的债券普遍认购额不足 。 在此债券寒冬中 ， 债券发行人应保持债券市场融资节奏、融资成本 ， 事前应充分评估市场环境及需求；发行债务要满足运营发展的需求 ， 而不是盲目地发债 。 此外 ， 债券发行人还应雇佣能够提供专业建议、具有全链资源协调的中介服务机构 ， 与其保持充分的沟通 ， 加深其参与程度 ， 助力防控信用债风险 。
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